在经历了连续几个季度超越华尔街预期的惊人增长后，芯片制造商英伟达周三公布的7月季度收入基本符合预期。投资者对此并不满意——该公司股价在报告发布后立即下跌了3.5%。
周三的报告再次揭示了美国总统特朗普不断变化的贸易政策如何影响英伟达的业务。这家美国科技巨头已成为美中贸易战中的一张谈判牌。该公司在5月份警告称，由于对华出口管制，预计收入将损失80亿美元。
英伟达本季度收入为467亿美元，比去年同期增长56%，略高于分析师预期的460亿美元。净收入达到264亿美元，同比增长59%，略高于华尔街预测的247亿美元。大多数高管都会为这样的同比增长率欢呼雀跃。但这些结果也标志着增速放缓，去年同期该公司的收入同比增长122%，利润同比增长168%。
Investing.com的高级分析师托马斯·蒙泰罗在业绩公布后的一封电子邮件中表示：“在股价创下历史新高后，仅仅在收入方面达到目标是不够的。说这只股票的定价是完美的，那是一种巨大的保守说法，因为它实际上需要另一次大规模的超越。”
作为更广泛的人工智能生态系统的领头羊，英伟达的放缓可能会加剧人们对市场可能出现调整的担忧。本月早些时候，OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼警告称存在“人工智能泡沫”，麻省理工学院的研究人员发现，大多数公司实际上并没有从实施人工智能中获利。（不过，公平地说，公司也不会永远以每季度翻一番的速度增长。）
关于英伟达在中国业务的未来，仍然存在很大的疑问。英伟达再次未能向中国销售其H20芯片，而中国市场去年占其收入的13%。尽管白宫表示，将再次批准对华出口许可证，以换取该公司部分销售额，但英伟达首席财务官科莱特·克雷斯表示，围绕该协议缺乏监管框架，阻碍了该公司重启对华销售。
但英伟达表示，它仍有很长的发展道路。克雷斯在周三与分析师的电话会议上表示，该公司预计到本十年末，人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元，并将从中受益。分析师表示，英伟达首席执行官黄仁勋与特朗普的密切关系、总统最近在向中国销售先进芯片问题上的转变，以及有关英伟达正在开发一种新的中国专用芯片的报道，都让投资者有理由感到乐观。英伟达股票（NVDA）今年以来已上涨超过30%。7月，它成为全球首家市值达到4万亿美元的上市公司。
今年早些时候，特朗普政府严厉打击了英伟达H20人工智能芯片对华销售。在此之前，该公司专门开发了该产品以符合早期的贸易限制，而这一举措实际上切断了该公司与中国的业务往来。第一季度，英伟达表示，这些限制措施导致其未完成销售和收入损失约70亿美元。英伟达在周三的声明中表示，7月份季度没有向中国客户销售H20芯片。不过，它补充说，它“受益于此前预留的1.8亿美元H20库存的释放，以及大约6.5亿美元的未限制H20芯片向中国境外客户的销售。”
上个月，英伟达表示，在获得白宫批准后，将重新开始销售H20芯片。几周后，英伟达及其芯片制造商AMD同意向美国政府支付其对华芯片销售额的15%，以换取出口许可证。此前，黄仁勋与特朗普举行了会晤，之后出现了这种前所未有的交换条件。
克雷斯表示，在美国政府7月份开始审查申请后，英伟达的一些中国客户获得了购买H20芯片的出口许可证。但由于美国官员尚未公布有关15%付款的监管指导方针，该公司无法在第二季度向中国运送H20芯片。克雷斯表示：“如果地缘政治问题消退，我们应该在第三季度运送20亿至50亿美元的H20收入，如果我们有更多订单，我们可以开出更多账单。我们进行的每一笔许可证销售都将使美国经济和美国在竞争激烈的市场中的领导地位受益。”
黄仁勋认为，如果美国科技公司被限制向中国销售产品，中国开发商将 просто 创建自己的替代品，这可能会削弱美国在人工智能竞赛中的地位。该协议有望恢复英伟达进入中国市场的机会。但本月早些时候，一个与中国官方媒体有关联的社交媒体账号质疑北京是否会允许这些芯片销售，原因是担心安全风险。（英伟达一再否认其产品存在后门或间谍软件。）
英伟达周三表示，预计当前季度的收入将达到540亿美元，上下浮动2%——基本符合华尔街的预期——并补充说，其展望中没有假设任何H20芯片运往中国。黄仁勋在财报电话会议上表示：“据我估计，如果我们可以进入中国市场，今年中国市场的机会约为500亿美元。它是世界第二大计算市场，也是人工智能研究人员的家园。”
据路透社和《华尔街日报》报道，现在，英伟达正在为中国开发一种新的、更强大的人工智能芯片，据信名为B30，该公司希望该芯片能够通过北京的审查，同时保持符合美国的出口限制。英伟达发言人在被问及有关报道时告诉CNN：“我们评估了我们路线图中的各种产品，以便我们能够做好准备，在政府允许的范围内进行竞争。我们提供的所有产品都获得了适用机构的完全批准，并且仅用于有益的商业用途。”
投资者可能希望从黄仁勋周三的财报电话会议中获得对该项目的一些见解。投资银行Freedom Capital Markets的董事总经理保罗·米克斯表示，短期内，由于特朗普时断时续的出口管制，英伟达的股票“可能会变得混乱”。他在周二的电子邮件评论中表示：“我敢打赌，股票会出现下跌，不一定是在他们发布报告之后，而是在迟早的时候，这可能是中国贸易谈判的结果，而不是公司的基本面。”
黄仁勋表示，该公司希望获得美国政府的批准，允许其基于更先进的Blackwell技术向中国运送芯片。特朗普本月早些时候表示，如果英伟达向美国政府支付更高的成本，可能高达对华芯片销售额的30%至50%，他会考虑允许英伟达销售Blackwell芯片。“我们正在与政府讨论美国公司能够进入中国市场的重要性，”黄仁勋说。“我们只需要不断倡导美国科技公司能够领导并赢得人工智能竞赛并帮助美国科技堆栈成为全球标准的合理性和重要性。”
分析大模型：gemma2
得分：-20
原因：
文章提到了美国对华出口管制对英伟达的负面影响，以及中国对英伟达芯片的安全担忧，这体现了作者对中国市场存在一定程度的担忧。
原文地址：Nvidia says it’s missing out on China sales as it awaits guidelines on US 15% pay-to-play plan
新闻日期：2025-08-27
