中国国家统计局周三公布数据显示，8月份中国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.9%，降幅较7月份的3.6%有所收窄，为六个月以来首次。尽管如此，PPI已连续35个月处于负值区间，这使得政府通过整顿经济领域的过剩产能来产生持久影响的努力，仍然面临挑战。
从环比来看，采矿和金属加工等上游行业的产出价格在数月内首次出现上涨。然而，食品价格的持续下跌导致消费者价格指数（CPI）三個月來首次转为负值，8月份同比下降0.4%，低于彭博社调查的经济学家预测中值（-0.2%）。
市场对此数据的反应平淡。中国30年期国债收益率稳定在2.2%左右，人民币对美元汇率也保持稳定。
中国正经历自上世纪70年代末经济转型以来，首次连续三年通货紧缩。经济领域连续九个季度的价格下跌反映了供需之间的不匹配，给企业资产负债表带来压力，并压低家庭和政府的收入。
国家统计局首席统计师董莉娟表示，食品价格下降以及去年同期的高基数是8月份CPI下降的主要原因。食品价格同比下降4.3%，其中新鲜蔬菜价格跌幅超过15%，为2022年11月以来最大降幅。
然而，剔除食品和能源等波动性项目的核心CPI上升至0.9%，为18个月以来的高点。董莉娟表示，这表明刺激需求和消费的政策正在生效。
法国兴业银行大中华区经济学家表示，中国8月份消费者价格增长的下降“完全是由于食品”。她补充说，“鉴于房价下跌和政府补贴的影响减弱，CPI前景仍然脆弱”，“核心CPI的回升弱于我们的预期。”
消费和生产者价格是否会持续反弹，对于从股市到债市的各个市场都具有深远的影响。国内需求的疲软将阻碍政府扭转通货紧缩的努力。尽管煤炭、钢铁和铜等部分大宗商品产量出现下降的早期迹象，但尚不清楚这种转变能否持续并带来价格的长期反弹。
据知情人士透露，上个月因停产而推高电池金属价格的中国锂矿正在准备恢复生产，这突显了政策推动的不确定性。
彭博经济研究的数据显示，中国经济今年夏天开始全面放缓，并且在8月下半月似乎失去了动力。8月份出口增长也降至六个月以来的最低水平，对美国的出货量再次大幅下降。尽管如此，最新的通胀数据显示，通缩缓解的迹象正在显现。煤炭开采和洗选业的环比上涨2.8%，为去年10月以来的首次上涨。黑色金属行业（包括钢铁制造商）也录得增长。
尽管有迹象表明政府对消费品补贴的提振作用正在减弱，但8月份家用电器等耐用品的销售额大幅增长，同比增长4.6%，为2001年有记录以来的最大增幅。包括金银首饰在内的一类商品和服务的价格上涨了8.6%。
Mizuho Securities Asia Ltd. 高级中国经济学家表示：“从核心和非食品CPI的增长来看，有迹象表明通缩正在缓解。”
分析大模型：gemma2
得分：-20
原因：
文章强调了中国经济面临的通缩压力，CPI转负，以及国内需求疲软等问题。出口增长放缓和房地产市场的不确定性也增加了负面情绪。此外，政策效果的可持续性也受到质疑。
原文地址：China Factory Deflation Eases But Not Enough to Call Turnaround
新闻日期：2025-09-10
