中国各省近期发行的地方政府专项债券规模超出年度上限，超出计划约4000亿元人民币（560亿美元），这可能会减少投资支出。
据彭博社汇编的数据显示，今年以来，新发行的、用途为债务置换的地方政府专项债券已超过1.2万亿元人民币。这些债券的具体实施计划和其他细节尚未公布，市场观察人士通过追踪这些债券来识别用于置换隐性债务的票据。这一数字比全国人大3月份批准的年度预算中，用于削减地方政府债务的专项债券额度高出50%。该预算是总额4.4万亿元人民币新增地方政府专项债券额度的一部分，其余部分主要用于投资项目。
由于今年没有额外的地方政府债券额度，任何超出计划预算的发行都将不得不通过减少投资来弥补。这种转变表明，控制地方政府债务风险对于维护更广泛的金融和经济稳定至关重要，以至于北京可能愿意容忍投资放缓带来的增长减速。
据中央财经大学教授温来成表示，超出限额筹集的资金可能将用于偿还地方政府拖欠企业的款项。他表示：“今年，财政部门已将减少隐性债务和偿还欠款列为比以往更高的优先事项。”此前，国家主席习近平曾警告称，拖欠款项问题可能会削弱人民对政府的信任，此后，中国地方官员面临着越来越大的政治压力，需要兑现未支付的账单。一些中国学者估计，拖欠承包商和公务员的款项总额已达到10万亿元人民币。
彭博社本月早些时候报道称，中国正在要求国有银行和政策性银行向地方政府提供贷款，以便他们能够支付拖欠款项，从而至少填补长期计划第一阶段中欠私营企业的1万亿元人民币债务缺口。温来成表示，拖欠款项的压力已将许多私营企业推向破产边缘，迫使政府采取行动以避免可能严重打击经济的破产浪潮。“他们不得不这样做，”他说。温来成表示，部分原因还在于防止代表地方政府借款的城投公司发生公共债券违约。
去年公布的一项全面计划设定了到2028年向地方政府输送10万亿元人民币的目标，使他们能够通过为隐性债务再融资来释放现金。彭博社汇编的数据显示，除了为削减表外债务而发行的新增地方政府专项债券外，中国各省还出售了今年允许用于置换债务的全部2万亿元人民币的再融资债券。
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文章主要关注中国地方政府债务问题，指出地方政府专项债券发行超额，可能导致投资减少，并揭示了地方政府存在拖欠企业款项的问题。这些都反映了中国经济中存在的风险和挑战，因此具有一定的负面情绪。
原文地址：China’s $56 Billion Bond Overshoot Reveals Shift From Investment
新闻日期：2025-09-29
