中国芯片股在过去几个月里表现出众，这得益于中国在芯片自给自足方面的努力。然而，一些投资者开始对这些股票的过高估值感到担忧。
被散户投资者称为“中国英伟达”的寒武纪，其市盈率几乎是更著名的AI芯片设计公司的五倍。中芯国际和华虹半导体等公司的股价也高于主要的全球代工厂。
与美国的情况类似，中国的半导体产业被视为国家主导技术领域（特别是人工智能）的关键受益者。美国一直在热议AI热潮，而中国更高的估值正引发谨慎情绪。
“如此高的市盈率没有留下多少犯错的余地，如果他们不能兑现承诺，我怀疑市场不会有太多的耐心，” 安本投资的基金经理表示。自6月底以来，中国半导体股票的指数已经飙升了50%，轻松超过了美国、日本、韩国和台湾的芯片股。
这种优异表现的背后是北京对国内科技的支持，以及呼吁企业避免使用英伟达公司的处理器。华为技术有限公司和阿里巴巴集团控股有限公司近几个月来推出了自己的芯片设计，这使得中国发展芯片产业的努力正在加速。据报道，中芯国际正在测试中国首个国产先进芯片制造设备，这对海外制造商构成了威胁。
对本土科技的热情推动了股价上涨，抬高了估值。中芯国际的A股目前以152倍的预期远期收益进行交易，比费城证券交易所半导体指数中的任何股票都要贵。寒武纪的市盈率为145倍，而英伟达公司的市盈率为33倍。
盛宝金融的首席投资策略师表示：“中国的芯片股上涨在方向上是可信的——政策、资本和需求是一致的——但在价格上是值得商榷的。”她补充说，高估值“在本土化和人工智能建设保持正轨的情况下是好的，但它使该群体离大幅降级只有一步之遥。”
彭博社汇编的数据显示，在最近的黄金周之前的一周，追踪中证半导体产业指数的交易所交易基金的资金流入量创下历史新高。但分析师指出，有迹象表明存在拥挤现象，资金只投入到“少数本地冠军”中。
股票收益在离岸市场最为明显，在香港上市的华虹半导体股价今年迄今已上涨近四倍，而中芯国际的股价上涨了约150%。分析师们一直在努力跟上，高盛公司在过去一个月里提高了每只股票的目标价格。
假期后，谨慎的迹象有所增加，中芯国际和华虹半导体是周四通过与香港的交易联系中大陆投资者抛售最多的股票。中国券商正在采取行动，抑制高估值股票的杠杆交易，第一财经报道称，中芯国际A股的保证金比率已设定为0%。
安本投资的基金经理表示，考虑到完全本地化的供应链的潜力，中国芯片股的高估值对于明确的赢家来说，从10年的角度来看可能更合理。然而，美国对最高科技的获取限制仍然是一个障碍。
“本土化肯定在增加，最终中国有可能不再进口芯片，但一个大问题是到达那里需要多长时间，”他说。例如，领先的代工厂台积电在生产最先进芯片方面的能力“似乎仍然远远领先于中芯国际”。
分析大模型：gemma2
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原因：
文章主要关注中国芯片股估值过高的问题，以及由此可能带来的风险。文章引用了多位分析师的观点，指出高估值使得中国芯片股容易受到市场波动的影响，一旦相关企业无法实现预期业绩，股价可能会大幅下跌。此外，美国的技术限制仍然是中国芯片产业发展的一大障碍，台积电在先进制程方面仍然领先于中芯国际。
原文地址：China Chip Stocks Test Trader Patience With Soaring Valuations
新闻日期：2025-10-10
