备受关注的两家中国房地产企业——新世界发展有限公司和万科企业股份有限公司，再次迫使投资者正视中国房地产危机带来的影响。
新世界发展在宣布进行债务管理后约两周，这家香港的房地产开发商公布了一项19亿美元的债券互换计划，其中包括债权人的损失分摊，特别是永久债券的持有人。债权人仍在分析该计划的细节，但该公司的一些永久票据周一有所上涨，其中包括其7亿美元、票面利率4.8%的债券，根据彭博社的数据，该债券创下近两年来的最大单日涨幅，上涨4美分至43美分。
与此同时，万科的部分美元债券在公司最大股东修改了贷款条款后下跌，这一举动可能预示着政府主导的金融支持出现转变。据彭博社汇编的价格显示，这家房地产商将于2029年11月到期的美元债券正面临有史以来最大的跌幅。
最新的进展凸显了中国大陆和香港高杠杆开发商面临的流动性挑战日益加剧，尽管政府出台了支持措施，但销售依然疲软。中国的新房销售在10月份出现下滑，而香港的商业地产继续面临挑战。
虽然新世界发展的债务互换计划意味着债权人将需要承担9%到高达50%的损失，并要求持有人放弃永久债券的应计利息，但一些分析师认为这并非一个糟糕的计划。提供的价格与债券的二级市场水平一致，或者在某些情况下更高。新的票据还将使持有人能够接触到该开发商珍贵的Victoria Dockside综合体，使他们能够作为抵押品优先获得该资产的评估权。
债券持有人仍有可能与新世界发展进行谈判，以改善债务互换要约的条款，例如要求更高的前期现金或支付部分应计永久债券利息。
为了使交换要约成功，参与度必须达到最低门槛：新发行的永久证券至少5亿美元，2031年到期的新票据至少1亿美元。根据一份交易所文件，债券持有人将需要在12月2日之前做出决定，如果在11月17日之前同意该计划，他们可以获得更好的价格。
对于万科而言，信贷投资者主要关注的是该公司将如何应对即将到来的债券到期高峰。穆迪上个月表示，这家一度是中国最大的房地产开发商，截至2026年9月，约有220亿元人民币（31亿美元）的境内债券到期或可能面临提前赎回要求。几个月来，万科一直依赖其最大股东深圳市地铁集团有限公司的流动性支持。这家国有企业已向万科提供了超过200亿元人民币的贷款，其中大部分此前为无担保贷款。深圳地铁现在要求为借款提供抵押品，并对融资支持设定了初步限制。
分析大模型：gemma2
得分：-55
原因：
文章主要关注中国房地产企业的债务问题，以及可能存在的风险，对中国房地产市场和经济的稳定有负面影响。
原文地址：New World, Vanke Debt Moves Shake Up China’s Property Sector
新闻日期：2025-11-04
