中国基准国债收益率可能跌破日本国债收益率，这一历史性交叉可能重燃对世界第二大经济体滑向通缩螺旋的担忧，如同其邻国日本在 20 世纪 90 年代经历的那样。
由于经济数据疲软和股市下跌，促使投资者寻求主权债务的避险，中国 10 年期国债收益率徘徊在两个多月以来的最低点附近。另一方面，由于担心政府的举措将加剧通货膨胀并增加该国已经沉重的债务负担，日本类似期限的国债收益率已飙升至 2008 年以来的最高水平。
这些相反的收益率趋势预示着经济命运的截然相反：投资者现在认为，中国正在继承日本昔日的长期停滞地位，而东京最终摆脱了数十年的通货紧缩。这种动态也突显出人们对北京重振国内消费能力的信心不足，而与美国的贸易紧张关系也对其经济前景构成压力。
债券市场已经反映了这种转变，中国 10 年期国债收益率报 1.81%，而日本为 1.77%。两国之间的差距已缩小至有记录以来的最小水平。
虽然目前的狭窄差距具有历史意义，但主要是由日本收益率飙升而非中国利率大幅下降所驱动，但这仍然威胁到重塑亚洲两个最大经济体的投资规则。人们已经观察到这种转变，今年第二季度，海外投资者持有的日本政府债券增至历史新高。
SMBC Nikko Securities Inc. 的高级利率策略师表示：“基本经济趋势表明日本的收益率将上升，而中国的收益率将下降。随着日本 10 年期国债收益率将超过中国，我预计未来资金将从中国流入日本。”
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文章主要关注中国可能面临的通缩风险，并将中国与 20 世纪 90 年代的日本相提并论，暗示中国经济可能陷入长期停滞。同时，文章还提到了对北京重振国内消费能力的信心不足以及中美贸易紧张关系带来的压力，这些都对中国经济前景构成负面评价。
原文地址：China’s Key Bond Yield Set to Drop Below Japan’s, Reigniting Deflation Fears
新闻日期：2025-11-19
