由于市场对货币宽松政策的预期降温，中国股市和债市正在出现脱钩现象，打破了传统上股市下跌时债券上涨的逆相关关系。
彭博汇编的数据显示，中国在岸股票和政府债券自2022年以来首次出现独立走势，失去了原有的逆向关系。尽管本月上证综合指数有所下跌，但中国10年期国债收益率基本未变，进一步印证了这一趋势。
投资者正在规避债券，因为他们认为中国人民银行正避免采取货币宽松政策，而北京方面倾向于财政刺激，这将对债券市场构成不利影响。美中关系改善后，投资者纷纷撤离避险资产，这一发展对中国主权债券不利，可能导致其自2017年以来表现最差的一年。
澳大利亚和新西兰银行集团高级策略师表示：“年内中国人民银行降息的可能性非常低，这限制了收益率的下行空间，抑制了对债券的需求。即使股市正在经历调整，债券市场的情绪也不会得到提振。”
今年早些时候，股票和债券之间通常存在的逆向关系变得非常明显。当股价大幅上涨时，投资者将资金从债券市场撤出，导致债券遭到抛售。
然而，最近美国人工智能股票遭到抛售后，中国股市的下跌未能促使投资者重返债券市场。
中信证券给出了对此的一种可能解释。以分析师为首的团队在一份报告中写道，股市下跌可能促使一些混合资产基金出售债券，以满足客户的赎回需求。
归根结底，中国人民银行不愿进一步放松政策，仍然是影响债券市场的核心问题。
中国央行在其最近的季度报告中表达了对新增贷款放缓的担忧，并承诺采取“跨周期”政策调整，促使交易员降低了对近期货币宽松的希望。尽管中国人民银行上个月恢复了政府债券购买，但规模仍然不大，进一步表明了其在放松政策方面采取的谨慎态度。
中泰证券分析师在一份报告中写道，自从中国人民银行宣布小规模购买政府债券以来，债券市场的交易量已经萎缩。他表示，12月份交易中国债券可能仍然困难。
分析大模型：gemma2
得分：-10
原因：
文章暗示中国经济存在一定问题，例如新增贷款放缓、债市表现不佳等，并指出央行政策可能存在局限性，对中国经济发展持谨慎态度。
原文地址：Chinese Bonds See No Haven Demand From Stock Losses on PBOC Bets
新闻日期：2025-11-25
