中国房地产市场正面临着由国资背景的万科引发的日益严重的危机。由于缺乏明确的政府支持信号，万科正努力说服投资者，以避免未来几个月可能发生的违约。
万科曾是中国最大的开发商，如今已成为衡量中国能否缓解更广泛房地产困境的风向标。本周，万科在信贷和股票市场双双暴跌。万科的本地债券周三进一步下跌，其中2028年5月到期的债券一度下跌29元至65元，引发短暂的交易暂停。其2027年到期的美元债券在周二创纪录下跌12美分后也大幅下跌，最终以约40美分的受压价格交易，为1月份以来的最低水平。万科的股价在下午的交易中也下跌，其在香港上市的股票下跌5.8%至3.90港元，为一年多来的最低水平。
万科的困境凸显了中国决策者面临的更广泛挑战，他们既要努力重振遭受创纪录开发商违约打击的房地产市场，又要避免过度介入对个别企业的救助。据知情人士上周透露，中国一直在考虑出台新措施来扭转市场，例如补贴新抵押贷款的利息成本。然而，去年9月宽松政策的效果在短暂复苏后逐渐消退。
北京G Capital Private Fund Management Center的创始人李根表示：“如果万科此时债券违约，将削弱政府救助政策的有效性，可能加速房价下跌，其他国有开发商的信用度将受到质疑。”该基金管理中心专注于中国的高收益债券市场。
全球银行普遍对中国房地产持悲观态度，自第二季度以来，房地产销售再次出现下滑。摩根大通预计房价至少还会下跌两年。高盛上个月表示，新房销售面积可能从目前的水平下降15%-20%，然后该行业才会稳定。
在努力缓冲债务问题影响的同时，监管部门正密切关注借款人。据官方《上海证券报》报道，金融监管机构正在加强对债券市场违规行为的审查，重点关注与债务违约相关的披露失败，尤其是在房地产领域。
万科总部位于南方城市深圳，长期以来一直被视为衡量政府对房地产行业态度的基准。其最大股东，国有企业深圳地铁集团，已经向这家资金紧张的开发商提供了约300亿元人民币（42亿美元）的股东贷款，这是帮助万科偿还债券并避免今年以来违约的关键资金来源。然而，自从前董事长辛杰上个月离职，以及国有股东暗示将收紧万科的借款条件以来，这种生命线一直受到质疑。2027年到期的票据在过去一个月中已经损失了超过40%的价值，这表明投资者越来越担心该公司将如何在未来几个月内应对大量的债务到期。
据彭博计算，截至明年6月底，约有134亿元人民币的境内债券到期或面临赎回选择权。根据他们最新的协议，这远远超过了万科可以从深圳地铁获得的未动用贷款额度。根据该协议，万科可以在今年年初至年度股东大会之日（预计不迟于6月30日）期间获得最多220亿元人民币的贷款。由于已经提取的贷款，到明年年中之前，万科的剩余贷款额度已经不多。
中原地产首席分析师张大伟表示，万科已经失去了产生现金流的能力，并且“依靠外部输血来维持运营”。投资者正在关注深圳地铁是否会介入，但他补充说，深圳地铁的支持只能让公司维持运营，而不能刺激全面复苏。
由于房地产行业持续面临压力，万科第三季度的亏损进一步扩大。彭博行业研究预计，万科的年度合同销售额可能下降超过40%，至约1380亿元人民币。万科下个月将面临进一步的考验，届时将有两只境内债券到期。分别为20亿元人民币和37亿元人民币的债券将于12月15日和12月28日到期。如果公司提议延长票据期限，获得债权人支持可能具有挑战性。根据债券招股说明书，任何提案都需要获得每只票据至少90%的持有人的支持。
分析大模型：gemma2
得分：-60
原因：
文章主要关注中国房地产市场的负面消息，如万科的债务危机、房价下跌预期以及开发商面临的挑战。作者强调了问题的严重性以及潜在的风险，表达了对中国房地产市场前景的担忧。
原文地址：China Property Crisis Thrust Back Into Spotlight by Vanke Plunge
新闻日期：2025-11-26
