中国房地产危机进入第五年，风险再度浮现。
中国一家主要开发商因面临违约风险而受到监管部门的关注。一家香港大型建筑商正在寻求贷款延期。另一家业内同行正在出售北京一家标志性但大部分空置的购物中心。
随着中国房地产债务危机进入第五年，几乎没有迹象表明，在房屋销售持续低迷的情况下，陷入困境的开发商更容易偿还债务。他们的美元债券仍然以极低的折扣交易，债务发行几乎枯竭，房地产行业在股票市场中明显落后。
最近几周，警钟再次敲响。银行业监管机构要求主要保险公司报告其对中国万科的财务风险敞口，以评估这家中国销售额第四大开发商需要多少支持才能避免违约。在香港，新世界发展公司要求推迟部分贷款到期日，而百利保集团则在北京出售一处地标性商业综合体。
最新的压力迹象加剧了人们的担忧，即对于这个世界第二大经济体的房地产行业而言，最糟糕的时期远未结束。房地产行业曾经是强大的增长引擎，而现在却成为从家具到汽车等商品需求的巨大拖累。尤其令人担忧的是，万科的困境表明，流动性危机正在打击少数几家迄今为止避免违约的大型建筑商之一。与此同时，其香港同行面临的麻烦意味着这种危机正在海外蔓延。
“虽然近期政府的政策帮助遏制了下滑的速度，但该行业可能还需要一到两年的时间才能触底，”Lucror Analytics的高级信贷分析师表示。“在这种背景下，我们不能排除明年出现更多违约的可能性，尽管整体违约率应该远低于之前。”
近年来，中国当局加大了力度，以缓解该国前所未有的房地产放缓，包括降息、削减购买成本和限制，以及为较强开发商的债券销售提供国家担保。高层领导人还在本月早些时候的一次重要经济会议上承诺，明年将稳定房地产市场。然而，迄今为止采取的救助措施主要集中在防止房价暴跌、保护未完工公寓的业主以及利用国家资金帮助消化过剩供应。与此同时，政策制定者选择袖手旁观，看着昔日的行业巨头中国恒大集团和碧桂园控股有限公司成为违约者。
这就是为什么银行业监管机构对保险公司对万科债券和私人债务的风险敞口的询问引起了广泛关注。今年3月，由于人们越来越担心这家建筑商的偿还风险，保险公司进行了类似的检查。另外，万科高管在过去几周拜访了几家保险公司，敦促他们不要行使即将到期的部分私人债务的认沽期权。
“如果房地产销售没有好转，在疲软的房地产市场中资产处置仍然缓慢，金融机构变得更加谨慎并要求额外的抵押品，我们认为万科可能会比预期更快地出现流动性短缺，”杰富瑞金融集团的分析师在一份报告中写道。“我们仍然认为政府救助的可能性低于50%。”
万科将于2025年5月到期的美元债券在过去一周下跌了约10美分，跌至每美元约80美分，为一年多来最大单周跌幅。其2027年债券也跌至49美分，表明投资者对完全赎回表示怀疑。
万科的困境正值资本市场继续显示出投资者对该行业信心不足之际：彭博社汇编的数据显示，今年中国大陆和香港开发商发行了673亿美元的债券，市场有望创下至少十年来的年度发行量最低记录。与此同时，彭博社追踪在香港上市的中国公司的股票指数今年上涨了3.7%，而更广泛的指数上涨了24%。
另一个令人担忧的进展是，陷入困境的香港建筑商新世界发展公司正在要求银行推迟部分双边贷款的到期日，此举加深了人们对其偿还巨额债务能力的担忧。这家由郑氏家族控制的开发商截至6月底的总负债为2200亿港元（283亿美元），并创下20年来首次年度亏损。新世界发展的债务困境是一个不祥的信号，表明中国的房地产困境正在蔓延到海外。根据其2024年年度报告，该建筑商73%的房地产开发和投资收入来自中国大陆。
新世界发展的一些永久债券（包括香港尖沙咀购物区的K11艺术购物中心）最近跌至约30美分的历史新低。其股价今年下跌了57%。与此同时，百利保集团是一家总部位于香港的高端开发商，其创始家族来自台湾，该公司正在为北京中央商务区的一处标志性商业综合体寻找买家，因为它正面临着高昂的贷款服务成本和低入住率。据称，一家中国国有企业有兴趣购买该资产，该资产以其独特的金字塔形结构而闻名，包括购物中心、酒店、办公楼和艺术中心。
彭博行业研究的信贷分析师表示：“香港开发商在当前的下行周期中面临着双重打击。他们参与其中的中国房地产市场没有显示出强劲复苏的迹象，而香港市场的调整仍在继续。”
分析大模型：gemma2
得分：-55
原因：
文章主要关注中国房地产市场的负面消息，如开发商的债务危机、违约风险、销售低迷等，整体基调偏负面。
原文地址：China Property Flare-Ups Resurface as Crisis Enters Fifth Year
新闻日期：2024-12-22
