**标题：** 专家分析：特朗普经济政策下的衰退风险与不确定性
**新闻稿：**
《观点》专栏作家乔什·巴罗主持了一场线上对话，与前国家经济委员会主任、前美联储副主席莱尔·布雷纳德，以及彭博社专栏作家康纳·森，共同探讨了特朗普经济面临的风险和不确定性。
巴罗指出，自从特朗普宣布大规模关税政策以来，全球金融市场持续动荡，标准普尔500指数已从二月份的峰值下跌约14%。市场为何对超出预期的关税政策反应如此强烈？
森认为，年初市场和商界对特朗普政府抱有很高的期望，认为其将是最有利于商业的政府。然而，实际情况是，政府首先削减开支，并通过政府效率部门制造财政不确定性，随后又出台了超出所有人预期的关税政策。这严重打击了消费者和商业信心，投资者和商业界对政府的信任荡然无存。
布雷纳德表示，对所有国家征收10%的基本关税，对汽车和其他产品征收25%的行业关税，以及对中国征收的巨额关税，将大幅提高美国家庭的物价，包括服装、鞋子、汽车和住房等。这些关税水平与1930年的《斯姆特-霍利关税法案》类似，将损害家庭和企业利益，每年可能导致3000美元或以上的损失，扰乱商业供应链，并冲击整体经济。这是一个巨大的负面冲击。
巴罗提到，特朗普团队声称股市下跌是计划的一部分，认为特朗普的政策正在将经济利益从华尔街转移到实体经济。但其他市场也出现问题：美国国债收益率上升，美元兑其他主要货币汇率下跌。这很不寻常。通常情况下，当市场变得更加不确定时，美元会走强，美国国债收益率会下降，因为投资者会试图转向最安全的资产：美元和美国政府债券。
布雷纳德认为，美元下跌和美国国债收益率同时上升的情况非常罕见。白宫宣布的关税政策引发了全球投资者对将大量资金投资于美国资产是否明智的质疑。市场此前所称的“美国例外论”——即美国经济是世界羡慕的对象——正在被重新审视。
森表示，年初时“美国例外论”是一种普遍的看法，外国投资者在其投资组合中持有大量美国资产。关税政策的出台导致一些投资者减少了这些投资。
巴罗提出，这是否是政府有意为之？美元在全球金融体系中的核心地位创造了一种所谓的“过度特权”：美国享有更强势的美元和更低的利率，因为世界各地的金融参与者都需要购买美元和以美元计价的资产来进行交易。但特朗普身边的一些经济思想家认为这实际上是一种负担，因为它使得美国出口商品过于昂贵，从而削弱了美国的制造业基础。这是否是某种使美国转变为更依赖出口国家的策略？
布雷纳德认为，如果真是这样，那将是一个不明智的策略。通过大幅提高物价来打击工薪家庭，增加美国债务的利息成本，同时政府还计划发行数万亿美元的额外债务用于减税，这无异于自作孽。
森指出，在理想情况下，美元贬值可能会支持美国出口。但问题是，对最终产品和中间产品都征收关税会提高美国制造商的生产成本。因此，即使美元贬值10%，由于新的关税基线，美国制造商在全球市场的竞争力也会低于关税实施前。
巴罗问道，这场危机是否会导致美元失去世界储备货币地位？如果发生这种情况，对美国经济会产生什么影响？
布雷纳德表示，要从根本上改变美元的储备货币地位，需要全球格局发生巨大的永久性转变。她希望这种情况不会发生，因为美国的制度仍然强大。但我们不能对此想当然。
森认为，问题在于：用什么来取代美元？人们很容易看到本届政府的行动对全球金融造成的破坏和不安，但很难找到一个明显的替代体系。
巴罗指出，利率一直波动不定。当总统宣布的关税政策开始扰乱金融市场时，美国政府债券的利率最初下降，财政部长斯科特·贝森特对此表示庆祝，称这将导致抵押贷款利率下降，并认为这是政府将利益从华尔街转移到实体经济的方式。但随后这种效应逆转，随着股市持续下跌，利率开始上升。
现在总统再次呼吁美联储降低短期利率，希望这能再次导致长期利率下降。这会奏效吗？
森认为，长期利率（如10年期或30年期国债收益率）的关键在于，投资者会将降息视为审慎的货币政策，还是总统的压力。如果是后者，对美国资产失去信心可能会推高长期利率。
布雷纳德表示，政府可能会说美联储应该降息。但如果这导致人们认为美联储无法有效控制通货膨胀，政府可能会后悔。国会赋予了美联储保持低通胀和强劲就业的基本职责。当美联储履行其职责时，这对美国家庭和实体经济都有利。美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周指出，白宫征收的高额关税将提高企业和消费者的物价，并导致经济放缓，这可能会使美联储的政策陷入困境。
巴罗请布雷纳德详细解释这种困境。鲍威尔称其为“具有挑战性的情景”——问题在于，关税政策可能导致劳动力市场疲软（需要降低利率）和通胀压力（需要提高利率）并存。
布雷纳德表示，美联储有两个关键目标：保持低通胀和支持强劲就业。在明确关税如何影响通胀和就业之前，美联储将采取观望态度。
巴罗提到，总统上周表示，鲍威尔的离职“越快越好”。如果总统试图解雇美联储主席，市场会作何反应？
布雷纳德认为，即使政府有权这样做，在美联储主席的法定任期结束前（2026年5月）解雇他也是一个真正的错误。因为这可能会导致国债收益率进一步飙升——这也是本月早些时候白宫撤回多项关税的原因——如果这导致人们认为美联储控制通胀的能力受到损害。而且大多数观察家实际上并不认为他们有权这样做。
森表示，很难预测在这种情况下利率的走向，但市场波动性肯定会加剧。不过，任命新主席需要参议院的确认，而且主席只是美联储众多投票者之一。换句话说，即使特朗普能够成功解雇鲍威尔，仍然存在制度保障，防止总统单方面获得他想要的货币政策。
巴罗总结道，特朗普的举动对经济注入了巨大的不确定性——企业无法预测他们将面临的税收制度，无法预测融资的成本或可用性，因此他们无法就如何扩张或招聘做出合理的决定。投资银行正在更新他们的美国经济增长模型，但我甚至不确定如何建模——问题不仅仅是关税更高或利率更高，而是它们是未知的，总统将对此采取什么行动也是未知的。
因此，我有点不知所措，无法评估美国经济的可能走向——这是否会使我们陷入衰退？总统现在是否还有可能采取措施来扭转局面？
布雷纳德表示，如果真的出现衰退，那将完全是自作孽，因为美国年初的起点非常强劲，通胀持续下降，经济增长强劲，就业良好。在英国脱欧等案例中，我们已经看到，足够大的不确定性实际上可能导致衰退。
森认为，目前最容易想到的情况是，这类似于我们在新冠疫情期间和之后看到的，对商品经济和供应链的冲击。
巴罗提出，下一任民主党总统——甚至可能是下一任共和党总统——可能会专注于在特朗普试图摧毁全球经济体系后，重建美国在全球经济体系中心地位。这有可能实现吗？除了说“我们很抱歉”之外，美国还能做些什么来发出信号，表明它再次成为贸易和金融领域可靠的合作伙伴？
布雷纳德表示，在此之前，她希望能够看到对我们强大制度和充满活力的经济至关重要的制衡机制能够帮助恢复更明智的政策。特朗普的关税政策似乎是对行政部门在该问题上的授权权限的惊人过度扩张，国会必须恢复护栏。如果共和党国会不这样做，也许法院会这样做。
巴罗指出，不同的民主党人对总统激进的关税议程采取了不同的批评路线。一些人——比如州长贾里德·波利斯、加文·纽森和JB·普里茨克——提出了相当直截了当的论点，即关税是对美国消费者的税收，我们应该减少关税。另一些人——包括众议员普拉米拉·贾亚帕尔和参议员克里斯·墨菲——则主张采取一种设计更周密、更明确的关税方法，以促进美国产业的发展。
这些想法哪个是正确的——我们需要一个设计更好的保护性关税制度，还是关税根本就是一个坏主意？
布雷纳德认为，重要的是采取强硬立场，确保贸易公平。具有战略目标的关税是确保美国能够在关键产业中公平竞争的重要组成部分。但同样重要的是提供投资激励。她支持对中国汽车征收100%的关税，以防止不公平的低价进口产品涌入，同时为美国汽车制造商提供特殊的税收优惠。
但对所有国家和产品普遍征收高额关税没有任何意义——这只会给最难以承受的美国家庭带来巨大的物价上涨，使依赖一些进口投入品的美国企业处于不利地位，并冒着美国经济衰退的风险，而对美国没有任何好处。
森表示，过去几年我们一直看到美国人对高物价感到不满。关税将会提高物价，并导致美国消费者可获得的产品减少。尽管美国人表示他们希望更多的生产在国内进行，更多的制造业就业机会，但我们迄今为止掌握的证据表明，如果这是政策的代价，他们不愿意接受更高的通货膨胀。
巴罗提到，他个人最喜欢的衰退指标是，当通常不关注金融的普通人向他询问有关债券市场的问题时。在像现在这样充满挑战的时期，您喜欢关注哪些不太常用的指标？
布雷纳德表示，她17岁的女儿正在给她发《费里斯·布勒》中的斯姆特-霍利关税法案片段。在调查中看到关税与高物价之间联系的意识增强，以及消费者通胀预期激增，确实令人震惊。
森认为，市场一直担心经济会出现“突然停止”，这就是为什么VIX指数等衡量股市波动性的指标出现飙升的原因。这些担忧有所消退。在考虑衰退风险时，具有挑战性的是，社交媒体上的一些“货运人士”对来自中国的集装箱船没有抵达美国感到担忧。这似乎是衰退风险所在，但很难用一个容易追踪的数据点来衡量。
巴罗问道，最近美国有哪些比特朗普关税政策更糟糕的经济政策？
森表示，他的记忆只能追溯到20年前，虽然规模不同，但2011年奥巴马总统和国会共和党人之间的债务上限僵局和自动减支机制，在失业率高企、通胀率较低、经济仍在努力从2008年大衰退中复苏之际，全面削减开支，尤其愚蠢。
布雷纳德表示，她在2011年在财政部工作，她同意债务上限僵局是一场灾难。削减开支对面临更具挑战性就业市场的美国工人不利，而且最终没有改善美国债务状况。
巴罗表示，他原本以为有人会说斯姆特-霍利关税法案。
布雷纳德回答，那些关税不是最近的！
巴罗提到，贝莱德首席执行官拉里·芬克最近表示，“我交谈过的大多数首席执行官都会说我们可能正处于衰退之中。”您认为2025年发生衰退的可能性有多大？
布雷纳德表示，美国陷入衰退的可能性已经大幅增加。今年年初经济形势非常强劲，因此自作孽导致衰退将是失职行为。
森认为，我们已经陷入了他所谓的商业计划衰退——每个首席执行官现在都需要为衰退制定预算和计划，这意味着比一个月前预算的招聘和投资更少。他认为衰退的可能性为50-50，这与目前的共识大致相同。
分析大模型：gemma2
得分：-60
原因：
文章主要讨论了特朗普政府的关税政策对美国经济的潜在负面影响，包括物价上涨、供应链中断和衰退风险。虽然文章也提到了美国经济的优势和制度保障，但整体基调偏向负面，暗示特朗普的政策可能对美国和全球经济造成损害。
原文地址：Opinion | ‘A Huge Negative Shock’: Three Experts Game Out Recession Odds and Economic Uncertainty
新闻日期：2025-04-20
