**台湾寿险公司7000亿美元豪赌美国，如今面临困境**
数十年来，台湾的寿险公司一直标榜其在美国债券上的巨额投资带来了高于平均水平的回报。然而，这种依赖现在构成了一个重大风险，威胁着超过7000亿美元的资产。
与其他国家（如日本）以多元化为常态的保险公司不同，台湾公司的海外资产有90%以上以美元计价。随着美国特殊主义的吸引力减弱，这使它们面临美元长期贬值的风险。
更糟糕的是，鉴于本地金融市场的规模有限，以及在困难时期习惯性地依赖监管支持，这个拥有1.2万亿美元资产的行业似乎还没有准备好对其投资模式进行重大改革。这意味着该行业在1月至4月期间的货币损失，以及一些最大参与者财务状况的恶化，可能仅仅是更多冲击的开始，引发了对台湾金融体系和退休储蓄系统性风险的质疑。
更广泛地说，台湾保险公司的困境提醒人们，许多拥有巨额盈余但国内投资机会有限的出口导向型经济体正面临着类似的困境。这也让人们关注到亚洲出口商为维持有竞争力的汇率所做的努力——这个问题 периодически 引起华盛顿的关注，也是各界猜测台湾与美国贸易谈判的关键焦点。
美国外交关系委员会高级研究员表示：“台湾在寿险公司外国债券投资组合的规模、未对冲的敞口以及美元集中度方面都是一个极端的例子。台湾央行长期以来通过大量干预来平抑波动，有时甚至阻止所有升值的做法，显然造成了一种持有未对冲美元不会带来巨大风险的观念。”
该行业目前的资产价值是台湾经济规模的1.5倍，由于放松管制和人口老龄化，该行业经历了长达20年的繁荣。官方数据显示，公司数量已从1940年代的仅两家膨胀到20多家。本地债券市场规模小、汇率受到严格管理以及美国利率持续较高，这些因素促使保险公司涌向全球最大的债务市场以寻求收益。它们对美元的持续需求反过来也减少了台湾央行通过干预来抑制本币价值的需要。
截至3月底，保险公司超过90%的外国资产以美元计价，其中大部分投资于美国公司债务，台湾金融监督管理委员会（FSC）的数据显示。穆迪评级分析师郭先生表示，由于保单保费主要以新台币收取，这造成了“至少在亚洲同行中，最显著的资产和负债货币错配”。
当美元走强时，这种商业模式运作良好。台湾最大的寿险公司国泰人寿已将其外国资产增加到占其总资产的68%，高于2011年开始提供此类数据时的约40%。截至3月31日，该公司1800亿美元的海外资产中，97%以美元计价。
国泰人寿的年度报告和彭博汇编的数据显示，自2016年开始披露相关数据以来，该公司平均年投资回报率约为5%，而台湾10年期政府债券收益率为0.9%。
台湾人寿保险股份有限公司董事长表示：“我们更多地投资于那些政治和经济稳定的地区，台湾与美国的关系更加密切。”该公司是台湾第六大寿险公司。他还表示，虽然该公司也投资于其他市场，“许多美国投资比其他投资更成熟。”
今年5月初，新台币兑美元汇率意外大幅上涨，创下37年来的最大单日涨幅，这让人们对这种安全感产生了怀疑。今年以来，新台币兑美元汇率已上涨超过9%，成为亚洲表现最佳的货币。美元走软不仅使保险公司的美元资产价值下降，而且这些公司缺乏风险缓解措施，更令情况雪上加霜。FSC的数据显示，截至3月底，保险公司的平均货币对冲比率为61.5%。
上个月的汇率冲击导致高盛集团分析师估计，新台币每升值10%，保险公司将遭受约180亿美元的未实现货币损失。与此同时，惠誉评级已将其对该行业的前景从“中性”下调至“恶化”。
FSC 主委彭金隆上个月底表示，台湾的保险公司手头有足够的现金，不会出现流动性问题。
FSC 和台湾央行的官员未能立即联系置评。宏碁公司创始人施振荣表示：“台湾保险公司面临的最大问题是资金过多，而台湾的投资目标太少。”施振荣是南山人寿保险公司的董事。“这就是为什么保险公司必须在海外投资。”
例如，台湾去年发行的5380亿新台币（180亿美元）政府债券与保险公司的资产相比只是杯水车薪。这可能解释了为什么短期、自上而下的解决方案，包括放宽计算保险公司外国资产敞口的规定，以及拨备更多准备金以减少货币对冲，目前仍然是应对策略。
在5月份的财报电话会议上，国泰人寿发言人林先生表示，短期内重新配置保险公司资产的空间有限。林先生当时表示：“收益率可观、评级良好的公司债券仍然集中在美国。”
美国外交关系委员会的学者表示，如果没有保险公司的外国资产积累，面对持续超过GDP 10%的外部盈余，央行将更多地干预市场以维持疲软的货币。与此同时，这位学者表示，台湾央行防止货币升值的意愿也保护了保险公司免受外汇资产的损失，并补充说，邻国出口国日本和韩国也面临着类似的挑战。
“最终无法持续的事情终将结束，我不认为台湾能够继续维持明显被低估的货币太久，”学者表示。“台湾的金融机构需要加强，为不可避免的冲击做好准备。”
分析大模型：gemma2
得分：-50
原因：
文章主要关注台湾保险公司在美国投资中面临的风险，暗示台湾经济可能因此受到负面影响。虽然直接点名中国的篇幅不多，但是涉及台湾的金融稳定问题，可能会间接影响中国大陆对台湾的经济和政治策略。
原文地址：Taiwan Life Insurers’ $700 Billion Bet on the US Is Backfiring
新闻日期：2025-06-11
