**中国经济抵御贸易冲击，但增长势头或放缓**
尽管国内消费可能受到抑制，但受益于政府的刺激措施和出口商的提前出货，中国经济在5月份经受住了关税带来的冲击。彭博社调查的经济学家预测中值显示，将于周一公布的官方数据显示，工业产值和固定资产投资保持稳定。但作为衡量消费的关键指标，零售额增速可能下滑至5%以下，房地产投资的降幅进一步加深。
最新的经济快照将全面展现中国如何应对美国总统特朗普发起的贸易战所带来的动荡。北京和华盛顿在5月中旬达成的关税休战协议，暂时缓解了中国出口面临美国高达145%关税的压力。但这种表面上的韧性掩盖了潜在的脆弱性，这些脆弱性可能会在未来几个月越来越大地拖累经济。
摩根士丹利预计，本季度经济增速为4.8%，同时警告称，由于出口放缓和消费意愿低迷，下半年经济增速“可能迅速减速”。彭博社调查的分析师预测，今年经济增速将放缓至4.5%，远低于官方设定的5%左右的目标。今年第一季度，中国经济增长5.3%。
摩根士丹利以邢自强为首的经济学家在一份报告中表示：“由于外部阻力持续存在，以及政策的首要重点仍然是促进技术和创新，供需失衡可能无法以果断的方式得到纠正。我们仍然预计2025-26年的名义GDP增长将低于标准水平。”
尽管如此，今年以来中国经济的相对强势，可能会为政府赢得更多时间，使其无需部署更多支持措施来提振经济增长。中国前四个月的预算赤字创下历史新高——这是财政刺激的结果，随后在5月份，中国央行小幅调整了其政策利率和降低了存款准备金率。此外，中美两国在伦敦举行会谈后同意维持目前的较低关税水平，这增加了北京的信心。
尽管贸易前景更加有利，但中国长期存在的房地产危机、通货紧缩压力以及对失业的担忧，仍然威胁着家庭和企业的信心。以下是国家统计局周一上午10点公布数据时的预期：
5月份零售额可能同比增长4.9%，低于上月的5.1%。虽然增速较年初有所放缓，但仍明显高于去年的月度数据。作为对消费者需求的测试，5月份的五天劳动节假期零售和餐饮销售额的扩张速度相对于去年有所放缓，但游客人均消费略高于2024年。喜忧参半的结果表明，北京在依靠国内消费来对抗美国关税对经济的冲击方面面临挑战。由于通货紧缩压力和长达数年的房地产市场低迷，家庭信心依然低迷，几乎没有放弃节俭的迹象。
5月份中国工业产出可能增长6%，与4月份6.1%的增幅相似。该行业受益于出口商提前发货以避免关税。在关税战暂停疏通贸易流后，5月份工厂活动以较慢的速度扩张。
由于政府补贴企业和家庭升级设备和消费品的计划，中国工业企业也表现良好。尽管如此，风险迹象依然存在，上个月工厂出货量增幅低于预期，此前对美国的出货量出现五年多来最严重的下降。
固定资产投资在前五个月可能继续增长4%，从2024年下半年的放缓中反弹。政府已提前启动今年的债券销售，为基础设施项目资金提供了早期提振。房地产行业上个月的投资降幅可能进一步加深，反映出在之前的改善迹象被证明是短暂的之后，更广泛的市场持续低迷。
工业部门相对于消费的强劲表现可能会持续下去，如果外部需求面临更大压力，这将是政策制定者担心的问题。麦格理集团(Macquarie Group Ltd.)经济学家胡伟俊和叶静毅在一份报告中表示：“到目前为止，关税的影响仍然不大。因此，政策制定者不需要将增长动力从出口/制造业转向消费。”
分析大模型：gemma2
得分：5
原因：
文章报道了中国经济在面对外部冲击时所表现出的韧性，以及政府采取的刺激措施和取得的初步成效，肯定了中国经济的积极面。
原文地址：China’s Economy Withstood Trade Chaos But Momentum Likely Slowed
新闻日期：2025-06-13
