中国似乎总能为世界经济难题找到解决之道。尽管面临特朗普总统的关税政策，其出口巨轮依然势不可挡。即便没有英伟达的高端芯片，国内人工智能产业也蓬勃发展。然而，沉寂已久的僵尸企业时不时会卷土重来，提醒全球投资者，即便股市反弹，中国政府也尚未解决其最紧迫的经济问题。
总部位于深圳的中国万科股份有限公司，作为国内最大的房地产开发商之一，正是这只“僵尸”。其最大的股东——持股27%的国有企业深圳地铁集团有限公司，似乎对其愿意提供的财政支持有所动摇。这家由市政府拥有的城市轨道交通运营商，要求万科放弃价值204亿元人民币（29亿美元）的资产，并对其提供的贷款额度设置上限。这无疑是一个令人震惊的消息。今年以来，深圳地铁一直被视为市政府用来拯救万科的实体。截至10月30日，深圳地铁已向万科注入约37亿元人民币，这被投资者视为政府进行非正式救助的最确凿信号。
现在最关键的问题是谁来承担万科的债务。该公司需要在12月份偿还57亿元人民币的公共债券，并在2026年上半年偿还另外77亿元人民币。截至6月份，该开发商的现金储备仅能勉强覆盖短期债务，为1992年有数据以来的最低水平。深圳地铁的犹豫是可以理解的。万科正逐渐变成一个不断扩张的黑洞。据彭博行业研究分析，万科的合同销售额面临大幅下滑的风险，可能造成超过1000亿元人民币的现金短缺。如果没有深圳市政府的支持，万科可能无法生存，其债券持有人可能面临债务重组，甚至更糟糕的违约。
在房地产市场低迷的五年里，中国政府一直在利用部分、非官方的救助来化解开发商倒闭可能引发的金融危机。例如，深圳地铁被广泛视为万科的最后贷款人，尽管其持股比例可能将这家国有企业归类为被动投资者。直到最近，这种半生不熟的做法还算奏效。企业违约的速度已经放缓。与此同时，那些已经违约的最大型开发商，也在债权人接受更为苛刻的条款后，基本完成了债务重组。北京方面也乐于宣告任务完成。在最近的政策会议上，房地产复苏被搁置，而科技创新则占据了中心位置。与去年不同，政府不再承诺“房住不炒”。
然而，这个大麻烦不会自行消失。彭博汇总的数据显示，新房销售持续低迷，同比下降42%。换句话说，万科是常态，而非例外。与此同时，最新的风波再次引发了一场关于北京计划如何化解开发商定时炸弹的辩论。一些人认为，在中国没有大到不能倒的企业，万科最终将不得不请求展期贷款或陷入违约。另一些人则更多地考虑政治稳定。他们认为，政府不希望进一步动摇局面，并将寻找另一家国有企业来提供流动性。
无论如何，深圳方面不愿向万科提供无条件支持，表明中国的房地产困境正在加剧。北京还不能就此翻篇。
分析大模型：gemma2
得分：-60
原因：
文章主要关注万科的财务困境，以及房地产市场面临的问题，暗示中国经济存在潜在风险，对中国经济持负面态度。
原文地址：Vanke Is Reigniting the Debate China Wants to Bury
新闻日期：2025-11-05
