“中国债券市场对立法会议期待中的刺激措施结果感到略有失望。随着基准10年期收益率跌至一个月多以来最低点后逐步回升，投资者关注焦点转为政府宣布的10万亿元人民币(约1.4万亿美元)用于地方债务再融资的计划。该资金分配将涵盖到2028年，但具体增加债券发行的详情暂未披露。市场人士担忧债券供给激增可能对中国的债市造成影响；有观点认为，如果新增供应量达到2万亿元人民币(约2800亿美元)，可能会引发市场波动。
此前中国各级政府已经出售了平均每月1.75万亿元人民币（即近18,300亿元）的债务票据。考虑到今年剩余时间里已有大约1.1万亿元人民币待售，意味着下个季度可能还有额外约2.5万亿元人民币的债券需要发行。如发行量超出这个水平，市场可能会出现波动。
中国的立法会议上周五结束，此前投资者希望得到更多政策支持以减轻潜在关税对经济的影响。法国巴黎银行估计2024年至2025年期间新债务供给可能达到约2万亿人民币；而华侨银行预计接下来一年中的额外债券发行量也会大致相同，澳大利亚和新西兰银行则预测剩余时间内净债务增加额约为1.5万亿元。
在香港的 Societe Generale 高级宏观策略师 Seong 表示：“市场需要看到超过3万亿元人民币才能观察到抛售行情。”面对美国政策变化带来的不确定性，他并不预期政府会立即采取更大的刺激措施。债券发行量激增可能会引起市场波动，因为大量供给可能冲击市场。
在9月末中国政府宣布一些刺激计划后，非银行流动性出现紧缩，加剧了这一担忧。当时市场的交易行为导致债券价格飙升至接近过去两个月高位。尽管这次会议未达到投资者的期望，但市场仍聚焦于可能采取的经济支持措施。自9月末以来，中国主权债券交易始终在较狭窄区间内波动，并处于2.1%到2.2%回报率之间，这与20多年来最高水平相去甚远。
ING银行大中华区首席经济学家表示：“我不预期短期内会有大规模的财政政策推出，因为需要时间来实施，并且今年年底之前还可能有中国央行降息的可能性。””
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尽管文章总体上描述了中国债市对近期政策决定的反应以及市场预期，但包含了一些积极的信号： * 报道中提到“10 trillion yuan ($1.4 trillion) program to refinance local government debt”， 这笔规模庞大的资金注入可以被解读为政府支持经济增长的措施。 * 文章也指出，“China’s sovereign bonds have been trading in a tight range since late September”, 这种相对稳定的市场表现表明投资者对中国债市持有的信心。 虽然文章中也表达了一些担忧，比如担心债券发行量增加可能导致市场波动，但总体而言，作者并没有呈现出强烈负面情绪，而是更侧重于客观地描述市场反应和预期。
原文地址：China Bond Market Eyes Fiscal Plans From Key Legislative Meeting
新闻日期：2024-11-08
