香港地产巨头遭遇无限期债券困局
在持续低迷的房地产市场环境下，香港的一些负债最重的地产开发商资金紧张，这引发了银行界的担忧。资产大规模甩卖也不是理想的解决方案。当前问题在于如何处理城市大亨家族们的金融利益，并探讨他们在损害某些债权人权益的前提下是否愿意采取行动。
11月8日，香港上市的路劲基础设施有限公司宣布将支付7.75%的无限期债券，这一举动再次引发了对这种财务工具本质的讨论，特别是与拥有新世界发展公司和周大福珠宝集团等旗舰企业的Cheng家族。新世界的未偿还无限期债券总金额约为45亿美元。
多年来，交易员一直争议这些债务是否属于金融资产或权益。通常情况下，这些票据具有发行人可以赎回其全部金额的可调选项，在几年后执行这一操作。如果借款方选择不这样做，则需要调整利息比率并支付更多费用。考虑到新世界目前有三笔这样的票据正在流通，最近到期的期限是明年六月。
在经济繁荣时期，公司普遍会期望在第一个重新定价日期偿还债务，此时无限期债券类似普通的固定利率债券。然而，在市场条件恶劣的情况下，发行人可以选择不赎回或推迟所有利息支付，这使得无限期债券看起来更像一种权益。因此，审计人员倾向于将这些工具认定为权益而非负债。
反之，公司能够以相对低廉的借款成本获得大量资金，而不会在财务报表中反映出来。然而，香港经济前景不佳且投资者感到忧虑，新世界计划在未来半年内出售130亿港元（约17亿美元）的非核心资产，并已实现了5月份前42%的目标。
在熊市环境下处置资产往往困难重重。新世界正与中国资源集团谈判，以90亿港元的价格将其九龙K11艺术购物中心出售给后者。然而近期，中国资源集团开始要求超过最初提供的价格。
同月，香港一所大学的一处资产被以高达42%的折扣售出，这是对2016年中国亿万富翁陈宏天以更高价购入该资产的一种折让处理。
在安德森担任新世界CEO仅两个月后突然卸任后，他的接班人黄雅乔成为了第二位非Cheng家族成员的新世界负责人，这引起了传统的家族式企业内的一波震惊。高盛表示，“Cheng家族并未对权利责任的分配作出显著调整”，这意味着Cheng家族中的年轻人如索尼亚或布里安等没有承担起解决公司运营难题的责任。
财务支持情况似乎也在减弱：11月底新世界宣布将其价值4.17亿港元（约5080万美元）的香港最大体育基础设施项目出售给其母公司周大福企业集团。相比之下，去年新世界出售了NWS Holdings有限公司股份后从其母公司获得了资金援助。
即使这一交易也只能抵消新世界的利息支出约50%，而根据彭博行业智能的数据。在最近的一次投资者电话会议中，公司管理层没有明确承诺在下一年偿还6.15%的债券，表示会视距重新定价日期更近的情况再做决定。如果六月份不选择赎回，利率将从目前的6.15%提升至超10%，具体情况取决于美国财政部基准利率。到目前为止，一些投资者仍对新世界的无限期债务持信任态度，认为如果不支付长期债券持有者的利息，则不能向股东分发股利。然而，在资金流动已呈逆流的情况下，即Cheng家族过去多次为新世界开发商提供援助时的情况是否属实成为问题。
这些无限期债券在市场利率接近零且Cheng家族声誉无暇他顾的时代发行。现在，Cheng家族需要兑现他们隐含的承诺以完成这笔交易。
分析大模型：gemma2
得分：-65
原因：
文章主要关注的是香港地产商面临的困境，特别是聚焦于家族企业新世界发展在处理永续债务方面的问题。 虽然文章并没有直接针对中国整体经济做负面评价，但以下几点体现出对中国经济状况的担忧： * 文章指出"Hong Kong economy is not looking so bright," 暗示着香港经济不景气。 * 新世界地产出售非核心资产时遇到了困难，文章提到 "selling assets in a bear market can be difficult." 这暗示了整体市场环境不乐观。 * 新世界地产获得父公司的财务支持减少，而父公司来自中国的Chow Tai Fook Enterprises也面临着挑战。 这些因素共同体现出对中国经济，特别是香港经济前景的担忧情绪，进而影响到作者对新世界发展未来的看法，因此给予了相对较高的负面情绪得分。
原文地址：Hong Kong Property Dynasty Has a Perpetual Bond Dilemma
新闻日期：2024-12-11
